AI芯片邦产化+高端PCB扩产，提倡闭心已有配套检测任事结构的龙头企业

　　广电计量(002967) 投资重点 当古人工智能家当发达提速，AI芯片、高端PCB等硬件家当链需求速捷拉长，已有结构相干家当的第三方检测公司迎发达机缘。 广电计量自2018年起以自筑的方法结构集成电途测试与认识，板块生长性领先，目前测试材干可掩盖4nm，CNAS认证的检测项目种别目前行业排名第一。同时，公司已前瞻性结构AI芯片等相干交易，于行业生长拐点之时支配机缘，异日生长性可期，提倡要点闭心： AI芯片邦产化为确定性趋向，第三方检测任事需求不断提拔 AI家当链发达叠加中美科技博弈加剧，AI算力、芯片自立可控为确定性趋向，我邦AI芯片墟市插足者逐年拉长。第三方芯片检测任事于芯片全家当链，为其研发、出产、售后供给本领扶助，保险其高职能与牢靠性，影响芯片的天花板。因为芯片认识恳求丰富，需众品种筑设重资产加入，复合配景人才和项目体会积聚，半导体家当分工趋于细化下，第三方检测替换自检具备经济性，需求将不断提拔。广电计量可为AI芯片供给全性命周期质地管控任事，且具备口碑、本领、人才和筑设上风，将不断受益。 高端PCB需求提拔，动员配套家当链发达 PCB为电子筑设中心元件，广博操纵于AI算力、消费电子、新能源汽车等范围。环球AI算力基本办法扩产、端侧AI排泄率的提拔，将动员高端PCB需求拉长，墟市对高密度、高层数PCB用量的需求明显加添，且对PCB资料、构造等恳求均明显提拔。正在此配景下，第三方检测任事企业将广博受益于家当本领迭代和需求拉长，具备先发上风的龙头企业将强者恒强：（1）广电计量可为PCBA出产历程中的质地题目、工艺牢靠性供给总共一体化评判和处置计划，助助PCB厂商、板卡集成商等客户正在研发、出产闭键，保险资料职能安稳、低浸失效危害，且随家当分工深化和体会积聚，三方检测墟市占家当链价钱量将不断提拔。（2）2022年广电计量收购深圳博林达，切入无机规范物质墟市，其规范物质品种可餍足PCB出产企业、集成电途企业等全系列规范物质需求，同样将受益于高端PCB发达。 拟定增不赶过13亿元投向航空装置、AI芯片、卫星互联网等测试平台，中持久生长动力满盈 2025年7月公司揭橥通告，拟定增不赶过13亿元，此中，（1）航空装置（含低空）测试平台：拟投资3.4亿元，任事于航空装置家当与低空经济，借助江苏、上海等华东区域成熟墟市夯实检讨检测认证材干，（2）AI芯片测试平台：拟投资2.9亿元，巩固AI检测范围的试验材干和筑设材干，对古板集成电途测试与认识交易酿成填充，（3）卫星互联网项目：拟投资3.4亿元，提拔卫星互联网筑设检测和认证的材干。卫星互联网行为“新基筑”，为邦度计谋性工程，发达可期。公司定增均投向高生长、计谋性下逛，保险中持久高质地不断拉长，看好持久发达前景。 结余预测与投资评级：咱们撑持公司2025-2027年归母净利润预测为4.0/4.5/5.2亿元，目下市值对应PE25/22/20X，撑持“增持”评级。 危害提示：逐鹿方式恶化、下逛需求开释节拍不足预期等。

　　2025年半年报事迹预告点评：归母净利同比+20%，计谋转型与计谋拉动共振拉长

　　广电计量(002967) 投资重点 事宜：2025年7月10日，公司揭橥2025年半年度事迹预告。 事迹保守拉长，科技更始驱动不断发达 依据公司通告，2025年H1公司告竣开业收入14.5~15.0亿元，同比拉长7.9%~11.6%，归母净利润9500~10000万元，同比拉长19.2%~25.5%。单Q2开业总收入8.3~8.8亿元，同比拉长10.1%~16.7%，归母净利润9018~9518万元，同比拉长14.9%~21.2%。2025年上半年，公司深耕迥殊行业、新能源汽车、航空航天及集成电途等范围，具有丰盛的本领积聚和墟市资源，不断受益于下逛科技更始需求的开释。公司紧密化处理成绩露出，结余材干一直巩固，净利润增速高于营收增速。依托踊跃的墟市拓展，科技更始类检测交易订单速捷拉长，渐渐转化为收入进献。具体而言，公司事迹坚持保守，正加快塑制科技更始检测任事龙头职位，夯实可不断发达基本，异日5~10年希望塑制不断拉长的中心驱动力。 邦度计谋加码计量范围，行业迎来计谋发达机缘 今天，政府部分连发筑制业计量范围重磅文献：墟市囚禁总局、工业和讯息化部印发《计量支柱家当新质出产力发达活跃计划（2025—2030年）》（以下简称《活跃计划》）；工业和讯息化部印发《闭于筑制业计量更始发达的私睹》（以下简称《私睹》），旨正在进一步提拔筑制业计量材干，夯实计量对修筑摩登化家当编制的保险效力，加快筑制业家当基本高级化。此中，《活跃计划》精确指出每年将要点采选10个旁边项目行为计量支柱家当新质出产力发达年度要点项目；《私睹》提出，到2027年，打破100项以上症结计量校准本领，制修订300项以上行业计量校准类型，研制100台套以上计量用具和规范物质，造就50家以上仪器仪外优质企业，作战10家以上筑制业高程度计量校准本领任事机构。正在计谋扶助下，计量行业迎来计谋发达新机缘。 计谋新兴板块生长性凸显，看好公司发达前景 公司为邦有计量检讨检测龙头，品牌公信力、本领程度领先。2023年底处理层换届此后，公司计谋转型功效初现，看好持久生长：（1）将计谋要点从归纳性检测机构转向聚焦于任事邦度家当计谋、科技更始的偏物理类检测交易，踊跃结构包含低空经济、民用航空、人工智能、深海工程、先辈核能等前沿交易范围，造就异日发达动力，受益下逛本领迭代和需求不断拉长。2025年1月公司揭橥通告，拟投资3.3亿元用于测验室本领改制（此中2.9亿元用于仪器筑设置备），响应发达信仰及转型决断。（2）将稽核要点从收入转向利润导向，推进紧密化处理，总共推行降本增效计谋，人效提拔清楚，2024年人均创利5.4万元，同比拉长71%。 结余预测与投资评级：咱们撑持公司2025-2027年归母净利润预测为4.0/4.5/5.2亿元，目下市值对应PE为26/23/20X，撑持“增持”评级。 危害提示：宏观经济震荡、逐鹿方式恶化等

　　广电计量(002967) 事项： 中科智易通告：北京中科智易科技股份有限公司（以下简称“公司”）董事会于2025年5月9日收到股东沈增辉报告，收购人广电计量检测集团股份有限公司与公司、沈增辉于2025年5月9日签定了《股权投资意向书》。 邦信呆滞见地：广电计量自2024年此后举行计谋优化，从做宽行业向做深行业转嫁，不断修筑盘绕计谋性行业 打制“计量+科研+检测+认证+器材研制”等一站式任事材干，此中投资并购是完满任事材干的紧要方法之一。公司第一大行业客户为邦防科工，中科智易是聚焦于迥殊行业的作战试验和正在役稽核闭键，收购中科智易有利于公司的邦防科工交易由摸底试验、比测试验、判断试验延迟至作战试验、正在役稽核，完满装置全寿命周期试验。两边具有较好的家当协同，有助于提拔广电计量墟市逐鹿力。 投资提倡：广电计量行为第三方计量检测龙头，以任事科技更始和新质出产力举行家当结构，正在计量校准、牢靠性与处境试验及电磁兼容检测等居于领先职位，希望敷裕受益科技更始及邦产替换趋向。撑持结余预测，估计2025年-2027年归母净利润为4.00/4.59/5.35亿元，对应PE26/23/20倍，撑持“优于大市”评级。 危害提示：宏观经济下行；公信力受晦气事宜影响；利润改观不足预期；股东减持危害。

　　广电计量(002967) 事宜：公司颁布2024年年报，告竣营收32.07亿元，同比拉长11.01%；归母净利润3.52亿元，同比拉长76.59%。 点评： 2024年整年：毛利率/净利率分辨为47.21%/11.21%，同比+4.93pct/+4.07pct。整年出售/处理/研发/财政用度率分辨为14.16%/6.88%/10.8%/0.7%，同比-0.07/-0.46/+0.67/+0.11pct。 24Q4：告竣营收10.47亿元，同比+13.11%，环比+28.32%；告竣归母净利润1.63亿元，同比+145.18%，环比+49.75%。毛利率/净利率分辨为52.73%/16.7%，同比+10.52/+8.17pct，环比+3.82/+3.22pct。四时度收入/归母净利润均创史籍新高，毛利率/净利率逐季度修复提拔。 25Q1：告竣营收6.18亿，同比+5.16%，环比-40.98%；告竣归母净利润0.05亿元，同比+302.86%，环比-97.05%。毛利率/净利率分辨为38.68%/0.08%，同比+0.02/+0.64pct，环比-14.05/-16.62pct。 分交易看，整年公司计量/牢靠性/性命科学/电磁兼容/集成电途/EHS评判分辨告竣营收7.5/7.8/5.0/3.6/2.6/1.8亿元，同比+3.8%/+17.5%/+2.7%/+10.2%/+26.3%/+2.6%；各项交易毛利率分辨为 2.4/+7.4/+8.8/+4.0/+4.3/-6.49pct。 公司聚焦新兴家当。公司正在迥殊行业、汽车、新能源、集成电途、贸易航天、通讯、低空经济、人工智能等行业酿成了肯定逐鹿上风。2024年公司交易来自于新兴行业的占比赶过80%。看待古板行业推行内部交易整合，实时缩小食物检测、生态处境检测亏本测验室，调治食物检测交易构造，毛利率改观清楚。 一季度订单告竣拉长。一季度开业收入和净利润占整年的财政目标占斗劲低，公司中心下逛迥殊行业、汽车、集成电途等行业的订单招标和验收要紧聚合鄙人半年。从交易订单来看，公司2025年第一季度具体订单金额告竣两位数拉长。 踊跃举行市值处理就业。2024年年度分红0.84亿元，中期分红1.4亿元，整年共分红2.24亿元。另外，截止2024年年底，公司累计回购3.9亿元股份。整年分红+回购金额达6.14亿元，占整年归母净利润比例达174%。 估计公司2025~2027归母净利润分辨为4.2/5.1/6.0亿元（25~26年前值4.1/5.0亿元），同比+20%/+20%/+18%，对应PE25/21/18X，撑持公司“买入”评级。 危害提示：墟市逐鹿加剧、产能投放不足预期；下逛需求不足预期

　　广电计量(002967) 投资重点 Q1为检测任事古板淡季，公司营收同比+5%拉长保守2025年Q1公司告竣开业总收入6.2亿元，同比拉长5%，归母净利润482万，同比拉长303%。Q1为检测任事古板淡季，测验室产能使用率偏低影响结余程度，事迹增速一般低于其他季度，且还受到泥土三普检测基数影响。公司依赖迥殊行业、集成电途等计谋板块的速捷拉长，事迹增速撑持保守。酌量到迥殊行业、新能源汽车与半导体等下逛景心胸，咱们决断公司Q2起收入增速希望不断上行。 结余程度、费控材干总体撑持安稳 2025年Q1公司告竣出售毛利率38.7%，同比持平，出售净利率0.08%，同比扭亏，结余程度撑持安稳。2025年Q1公司时期用度率43.2%，同比提拔2.5pct，此中出售/处理/研发/财政用度率分辨为19.3%/8.4%/13.8%/1.6%，同比分辨转变-0.4/-0.8/+1.9/+1.7pct，精益处理促进，出售、处理用度率略有降落。 计谋新兴板块生长性凸显，看好公司发达前景 公司为邦有计量检讨检测龙头，品牌公信力、本领程度领先。2023年底处理层换届此后，公司计谋转型功效初现，看好持久生长：（1）将计谋要点从归纳性检测机构转向聚焦于任事邦度家当计谋、科技更始的偏物理类检测交易，踊跃结构包含低空经济、民用航空、人工智能、深海工程、先辈核能等前沿交易范围，造就异日发达动力，受益下逛本领迭代和需求不断拉长。2025年1月公司揭橥通告，拟投资3.3亿元用于测验室本领改制（此中2.9亿元用于仪器筑设置备），响应发达信仰及转型决断。（2）将稽核要点从收入转向利润导向，推进紧密化处理，总共推行降本增效计谋，人效提拔清楚，2024年人均创利5.4万元，同比拉长71%。 结余预测与投资评级：咱们撑持公司2025-2027年归母净利润预测为4.0/4.5/5.2亿元，目下市值对应PE为27/24/21X，撑持“增持”评级。 危害提示：宏观经济震荡、逐鹿方式恶化等

　　广电计量(002967) 事宜：公司揭橥2024年年报，整年告竣收入32.07亿元，同比拉长11.01%，告竣归母净利润3.52亿元，同比拉长76.59%。 公司收入范围不断拉长，众交易板块协同发达。2024年公司告竣收入32.07亿元，同比拉长11.01%，分交易看：1）计量任事告竣收入7.45亿元，同比+3.79%；2）牢靠性与处境试验告竣收入7.79亿元，同比+17.48%；3）集成电途测试与认识告竣收入2.56亿元，同比+26.28%；4）电磁兼容检测告竣收入3.62亿元，同比+10.18%；5）性命科学告竣收入4.98亿元，同比+2.69%；6）数据科学认识与评判告竣收入1.20亿元，同比+28.86%；7）EHS评判任事告竣收入1.81亿元，同比+2.59%。紧密化处理功效明显，公司结余材干大幅提拔。公司总共实行紧密化处理，肆意鼓动策划降本增效，功效明显。2024年公司毛利率、净利率分辨为47.21%、11.21%，同比分辨+4.93pct、+4.07pct，结余材干大幅提拔。2024年公司出售、处理、研发、财政用度率分辨为14.16%、6.88%、10.80%、0.70%，分辨同比-0.07pct、-0.46pct、+0.67%、+0.11pct，用度率具体看撑持安稳。 公司聚焦计谋新兴家当，造就发达新动力。公司对准计谋新兴行业加快结构：1）人工智能范围，公司共同大学院校打破高端算力芯片工业缺陷智能化检测本领瓶颈、联袂北京亦庄人工智能商量院共筑更始中央等；2）低空经济范围，公司告成申报邦度家当本领基本大众任事平台等；3）数字经济范围，公司通过数据资源入外修筑了“DCMM+数据质地+数据安详+筹商评估”的全链条任事，参编邦度规范及行业专著；4）卫星互联网范围，公司打制面向空天一体化卫星互联网本领及更始功效验证和测试评判大众任事平台；5）高端装置范围，公司牵头的工业和讯息化部“面向高端工程呆滞的数字液压本领更始及试验检测家当本领基本大众任事平台作战项目”胜利验收。 结余预测与投资提倡：估计2025年-2027年公司开业收入分辨为35.95亿元、40.41亿元和44.40亿元，归母净利润分辨为4.01亿元、4.80亿元和5.63亿元，6个月倾向价24.09元，对应2025年35倍PE，予以“买入”评级。 危害提示：新兴家当开荒不足预期、墟市逐鹿加剧危害等。

　　广电计量(002967) 中心见地 2024年收入同比拉长11.01%，归母净利润同比拉长76.59%。公司2024年告竣收入32.07亿元，同比拉长11.01%，归母净利润3.52亿元，同比拉长76.59%，扣非归母利润3.19亿元，同比拉长82.89%；四时度告竣收入10.47亿元，同比拉长13.11%，归母净利润1.63亿元，同比拉长145.18%。收入拉长要紧系公司速捷结构卫星互联网等计谋性家当，打破上风本领范围的计谋性客户，交易告竣较好拉长。同期，毛利率/净利率分辨为47.21%/11.21%，同比转变+4.93/+4.07个pct，结余材干提拔，要紧系公司缩小亏弱交易，高利润率交易占比一直提拔，另推行紧密化处理，用度率有序降落。 聚焦新质出产材干，更始驱动事迹提拔。分交易看，1）牢靠性与处境试验收入7.79亿元，同比拉长17.48%，受益邦度科技自立计谋，打破卫星互联网、热处理等众个范围，进入航空装置本领保险高端范围；2）集成电途测试与认识收入2.56亿元，同比拉长26.28%，公司告成拓荒4纳米先辈制程芯片剖解本领，超大范围集成电途测试编制加入行使；3）电磁兼容检测收入3.62亿元，同比拉长10.18%，新筑并酿成具备编制级的NG eCall测试材干，为整车厂、编制供应商等客户供给任事；4）数据科学认识与评判收入1.20亿元，同比拉长28.86%，夯实软测交易，总共结构收集安详，抢抓迥殊行业、汽车等收集安详测试需求。 对准新质出产力高本领范围，加快本领研发与结构。公司加快结构人工智能、低空经济、数字经济、卫星互联网、高端装置等计谋新兴行业。1）人工智能范围，公司共同大学院校打破高端算力芯片工业缺陷智能化检测本领瓶颈，插足揭橥邦内首个汽车行业人工智能本领规范化发达建议，修筑“人工智能+检讨检测”再造态；2）低空经济范围，公司告成申报邦度家当本领基本大众任事平台，建议建立邦际低空飞舞器检测规范同盟，根基修筑酿成低空经济“1+3+5”科研更始任事编制；3）卫星互联网范围，公司打制面向空天一体化卫星互联网本领及更始功效验证和测试评判大众任事平台，要点结构卫星互联网墟市交易。 投资提倡：公司行为第三方计量检测龙头，以任事科技更始和新质出产力举行家当结构，正在计量校准、牢靠性与处境试验及电磁兼容检测等居于领先职位，希望敷裕受益科技更始及邦产替换趋向。上调结余预测，估计2025年-2027年归母净利润为4.00/4.59/5.35亿元（2025年-2026年原值为3.69/4.57亿元），对应PE31/27/23倍，撑持“优于大市”评级。 危害提示：宏观经济下行；公信力受晦气事宜影响；利润改观不足预期。

　　广电计量(002967) 投资重点 事宜：公司揭橥2024年年报，2024年告竣营收32.1亿元，同比+11.0%；归母净利润3.5亿元，同比+76.6%；2024Q4告竣营收10.5亿元，同比+13.1%，告竣归母净利润1.6亿元，同比+145.2%。紧密化处理成绩凸显，事迹高拉长超预期。 交易构造优化、紧密化处理计谋成绩明显，公司结余材干明显提拔。2024年，公司归纳毛利率为47.2%，同比+4.9pp，毛利率提拔要紧系公司高毛利率的集成电途检测、电磁兼容检测等细分板块营收速捷拉长，叠加紧密化处理和策划降本增效计谋成绩凸显，推进本钱增幅低于收入增幅；净利率为11.2%，同比+4.1pp；时期用度率为32.6%，同比+0.3pp；此中，出售、处理、研发和财政用度率分辨为14.2%、6.9%、10.8%、0.7%，分辨同比-0.1、-0.5、+0.7、+0.1pp。 本领更始与墟市拓展并举，检测任事主业保守拉长。公司不断加大本领更始力度，牢靠性与处境试验、集成电途测试与认识、电磁兼容检测、数据科学认识与评判等细分板块告竣速捷拉长，2024年分辨告竣营收7.8、2.6、3.6、1.2亿元，同比+17.4%、+26.3%、+10.2%、+28.9%；公司进一步优化交易构造，将化学认识、食物检测、生态处境检测交易整合为性命科学交易，将数据科学认识与评判从其他交易中拆分，计量任事、性命科学、EHS评判任事等板块分辨告竣营收7.5、5.0、1.8亿元，同比+3.8%、+2.7%、+2.6%，具体运营效用取得提拔；公司正在迥殊行业、新能源汽车、光通讯、民用航空、卫星互联网等下逛众行业拓展计谋不断促进，异日生长空间盛大。 踊跃结构人工智能、低空等新型家当范围，造就拉长新动力。盘绕邦度新质出产力的发达需求，前瞻结构低空经济、数字经济、卫星互联网等，公司已正在人工智能范围打破高端算力芯片工业缺陷智能化检测本领瓶颈，联袂北京亦庄人工智能商量院共筑更始中央等；正在低空经济范围告成申报邦度家当本领基本大众任事平台，助力客户获颁环球首个载人eVTOL型号及格证等；正在卫星互联网范围打制面向空天一体化卫星互联网本领及更始功效验证和测试评判大众任事平台等，异日生长空间盛大。 结余预测与投资提倡。估计公司2025-2027年归母净利润分辨为4.2、5.1、5.8亿元，对应PE为27、22、19倍，异日三年归母净利润复合拉长率18%，撑持“持有”评级。 危害提示：公信力和品牌受晦气事宜影响的危害、计谋和行业规范转变危害、新筑测验室产能不达预期危害。

　　广电计量(002967) 投资重点 事迹适宜墟市预期，聚焦计谋新兴行业拉长保守 公司披露2024年报，事迹于预告中值偏上，适宜墟市预期：2024年公司告竣开业总收入32亿元，同比拉长11%，归母净利润3.5亿元，同比拉长77%，扣非归母净利润3.2亿元，同比拉长83%。公司精益处理促进、计谋新兴交易放量，利润增速强于营收。分交易，牢靠性与处境试验、集成电途检测认识增速亮眼，聚焦新质出产力，计谋转型行之有效：（1）计量任事告竣营收7.5亿元，同比拉长4%，撑持保守拉长，（2）牢靠性与处境试验告竣营收7.8亿元，同比拉长17%，（3）集成电途测试与认识告竣营收2.6亿元，同比拉长26%，（4）电磁兼容检测告竣营收3.6亿元，同比拉长10%，（5）性命科学告竣营收5.0亿元，同比拉长3%，（6）数据科学认识与评判告竣营收1.2亿元，同比拉长29%。 毛利率提拔清楚，用度率撑持安稳 2024年公司出售毛利率47.2%，同比提拔4.9pct，出售净利率11.2%，同比提拔4.1pct，且结余程度呈逐季提拔趋向；分交易，受益于精益处理促进，除EHS评判任事阶段性受外需影响，各板块毛利率均提拔清楚：计量任事/牢靠性与处境试验/集成电途/电磁兼容/性命科学/数据科学/EHS评判毛利率分辨为50.5%/50.9%/45.2%/54.9%/39.8%/55.9%/38.0%，同比分辨转变2.4/7.4/4.3/4.0/8.8/12.2/-6.5pct。2024年公司时期用度率32.5%，同比提拔0.3pct，根基撑持安稳，此中出售/处理/研发/财政用度率分辨为14.2%/6.9%/10.8%/0.7%，同比分辨转变-0.1/-0.5/+0.7/+0.1pct。 下逛需求保守+策划程度提拔，看好事迹拉长不断性 公司为邦有计量检讨检测龙头，品牌公信力、本领程度领先。2023年底处理层换届此后，公司计谋转型功效初现，看好持久生长：（1）将计谋要点从归纳性检测机构转向聚焦于任事邦度家当计谋、科技更始的偏物理类检测交易，踊跃结构包含低空经济、民用航空、人工智能、深海工程、先辈核能等前沿交易范围，造就异日发达动力，受益下逛本领迭代和需求不断拉长。2025年1月公司揭橥通告，拟投资3.3亿元用于测验室本领改制（此中2.9亿元用于仪器筑设置备），响应发达信仰及转型决断。（2）将稽核要点从收入转向利润导向，推进紧密化处理，总共推行降本增效计谋，人效提拔清楚，2024年人均创利5.4万元，同比拉长71%。（3）众方法促进市值处理，①2024年7月完毕股权勉励授予绑定中心员工，②10月披露股份回购计划，回购金额2~4亿元，③2024年现金分红总额2.2亿元（含中期现金分红1.4亿元），股利支出率64%，提拔幅度清楚。 结余预测与投资评级：公司事迹近预告上限，且出于留神性酌量，咱们调治公司2025-2026年归母净利润分辨为4.0（原值3.8）/4.5（原值4.7）亿元，估计2027年归母净利润为5.2亿元，目下市值对应PE分辨为30/27/23X，撑持“增持”评级。 危害提示：宏观经济震荡、地缘政事危害、原油价值震荡等

　　广电计量(002967) 事项： 2024年1月23日，公司通告：1）为提拔和完满各交易板块的本领材干，保险公司2025年度策划目标的告竣，以及“十四五”发达计议倾向的告竣，公司2025年举行本领改制谋划投资3.27亿元，此中2.89亿元用于仪器筑设置备，0.23亿元用于测验室场合装修和改制，0.15亿元用于讯息化作战；2）为提拔“一站式”任事材干，坚固归纳逐鹿上风，深化规范物质交易结构，落实专心众元化发达计谋，拟投资0.44 亿元以增资和股权受让的方法收购曼哈格（上海）生物科技有限公司51%股权。 邦信呆滞见地：1）公司技改加入3.27亿元，同比拉长9.85%，2023-2025年技改加入占收入的比例从13.21%降至不到9%，一方面响应公司不断发达的信仰，滚动加入以任事科技更始和新质出产力举行要点家当结构，做好异日产能和本领更始储存，另一方面响应公司加入产出比稳中有升，具体策划稳中向好。 2）公司收购曼哈格生物科技51%股权，一方面是正在做好无机规范物质交易基本上，结构有机类规范物质范围，将进一步完满规范物质产物线，能够告竣食物、处境、临床、保健品、化妆品和工业品等范围的规范物质全掩盖，极大提拔公司规范物质掩盖度，降低客户归纳任事材干；另一方面是此次收购评估未酿成商誉，是公司自2022年收购博林达之后的第1起收购，响应公司处理层换届后正在总结史籍并购体会基本上，已从头回归适度外延式扩展且坚持留意的收购计谋。具体看，并购结构新交易是邦际检测龙头公司发达的通行做法，广电计量开启适度收购希望增厚公司经开业绩，告竣更速生长。 投资提倡：公司行为第三方计量检测龙头，以任事科技更始和新质出产力举行家当结构，特地是正在计量校准、牢靠性与处境试验及电磁兼容检测等居于领先职位，希望敷裕受益科技更始及邦产替换动员公司下逛各行业需求拉长，踊跃回购彰显发达信仰，大额分红器重股东回报，策划情状不断改观，目下开启适度收购希望增厚公司经开业绩，告竣更速生长。咱们撑持结余预测，估计2024-2026年归母净利润为3.28/4.02/5.02亿元，对应PE33/27/21倍，撑持“优于大市”评级。 危害提示：宏观经济下行；公信力受晦气事宜影响；利润改观不足预期；行业逐鹿加剧。

　　广电计量(002967) 公司简介： 公司是广州数字科技集团旗下高科技上市企业，修筑了全家当链“计量检测+科研任事+评判筹商+安排认识+认证任事”一站式归纳本领任事材干。公司寰宇结构，涉及下逛广博，其上钩量校准、牢靠性与处境工程、电磁兼容检测交易、集成电途的策划范围和任事材干居行业前哨。公司营收增速近几年放缓，利润2021-2023年处于低迷期，24年展现拐点。估计2024年告竣营收31~33亿，告竣归母净利润3~3.6亿，同比+50.46%~80.55%。检测行业： 检测行业具有清楚的”GDP+”特性，行业增速高于邦内GDP增速。正在过去十年中，我邦曾经成为环球拉长最速、范围最大的检讨检测墟市。下逛来看检讨检测范围区别化发达无间推广，新兴范围坚持高速拉长。 牢靠性试验及电磁兼容：处境与牢靠性试验目前广博操纵于汽车、电子、轨道交通、筑立桥梁等范围。处境与牢靠性试验筑设与任事墟市同步拉长，任事墟市增速更高。跟着军民协调家当的发达，通用性较强、本领难度较低的处境与牢靠性、电磁兼容性等试验越来越众交给民营企业来做。 半导体检测：半导体测验室检测贯穿于半导体全家当链，芯片安排行业安稳发达也将为芯片检测行业带来安稳的墟市空间。归纳性检测机构通过自立投资、外延并购等方法踊跃结构集成电途检测。 四点上风筑成公司护城河： 寰宇化结构，一站式平台：公司坚决以客户为中央，举行寰宇化结构，正在寰宇要紧经济圈设有30众个归纳检测基地、60众家分子公司。公司不断修筑归纳任事材干，可向诸众行业客户，供给计量、牢靠性与处境试验等“一站式”本领任事。 邦企上风露出：通过邦企配景，公司与邦企及地方政府开展互助，促进交易发达。混杂全面制的股权构造，告竣了公司与员工的优点协同体，坚持公司可不断性发达。公司颁布股权勉励谋划，提拔处理层策划信仰，事迹稽核倾向总共。另外公司踊跃呼应邦度号令，轻巧运营金融器材举行股份回购，提拔投资价钱。 计谋转型，利润导向：2023年公司确定了以利润为中央的处理思绪，进一步加强了对利润目标的稽核。2023年起公司巩固短板交易的整改和优化，食物检测、生态处境检测等亏弱交易实时缩小亏本测验室，历程整年整改，公司环保及食物检测毛利率得以提拔。公司打制出一套适合本身实质情状的寰宇“一体化”管控形式，阐述范围效应。 坚韧古板行业，眼力放向新兴行业：从下逛结构来看，迥殊行业和汽车行业是公司最要紧的行业客户。公司踊跃拓展新型家当范围，盘绕邦度新质出产力的发达需求，肆意促进本领引颈计谋，前瞻结构数字经济、低空经济、量子计量、卫星互联网等行业。 初度掩盖，予以公司“买入”评级。估计公司24~26年归母净利润分辨为3.26/4.10/4.98亿元，同比+64%/26%/22%，对应PE33/26/22X。予以公司2025年32X估值，对应股价22.4元，予以公司“买入”评级。 危害提示：下逛需求不足预期；墟市逐鹿加剧；项目发展不足预期。

　　广电计量(002967) 投资重点 2024年归母净利润同比拉长50%-81%超预期 公司揭橥2024年度事迹预告：2024年公司告竣开业收入31-33亿元，同比拉长7%-14%，归母净利润3.0-3.6亿元，同比拉长50%-81%，扣非归母净利润2.9-3.3亿元，同比拉长67%-89%。单Q4公司告竣营收9.4-11.4亿元，同比拉长1.5%-23.1%，归母净利润1.1-1.7亿元，同比拉长66%-155%。公司事迹超预期，要紧系：（1）公司将策划重心转向计谋新兴下逛，踊跃促进区域协同和大客户计谋，告竣迥殊行业、汽车、集成电途、数据科学、航空等要点范围订单拉长，（2）主动缩小食物、处境等亏弱交易及亏本测验室，（3）紧密化处理促进，利润率不断修复。 处理层换届激起新动力，策划程度提拔可不断 23年岁晚广电计量处理层举行了换届调治，新处理团队越发年青、专业，携带公司（1）将计谋要点从归纳性检测机构转向聚焦于任事邦度家当计谋、科技更始的偏物理类检测交易，踊跃结构包含低空经济、民用航空、人工智能、先辈核能等前沿交易范围，造就异日发达动力，（2）将稽核要点从收入转向利润导向，推进紧密化处理，总共推行降本增效计谋。2024年计谋转型功效初现，咱们看好公司策划程度提拔的不断性。 股权勉励落地，绑定中心员工、彰显生长信仰 2024年7月2日，广电计量完毕了2023年股权勉励计划的股票期权和范围性股票授予，此中股票期权和范围性股票各862.5万股，合计数目占通告日公司股本的3%。股权勉励掩盖局限广，共掩盖董事、高管8人和中心骨干615人（合计占公司员工总数约10%），高管获授权力占比7.6%，希望总共调动踊跃性。本次股权勉励的利润稽核倾向为2024至2026年扣非归母净利润不低于2.33/2.92/3.52亿元，三年复合增速23%，彰显拉长信仰。 结余预测与投资评级：公司事迹超预期，咱们上调公司2024-2026年归母净利润预测为3.3（原值2.7）/3.8（原值3.7）/4.7（原值4.6）亿元，目下市值对应PE为32/27/22X，撑持“增持”评级。 危害提示：宏观经济震荡、逐鹿方式恶化等。

　　2024年事迹预告点评：归母净利润同比拉长50%-81%，策划情状不断改观

　　广电计量(002967) 中心见地 2024年收入同比拉长7.31%-14.23%，归母净利润同比拉长50.46%-80.55%。公司估计2024年告竣收入31.00-33.00亿元，同比拉长7.31%-14.23%，归母净利润3.00-3.60亿元，同比拉长50.46%-80.55%，扣非归母利润2.90-3.30亿元，同比拉长66.52%-89.49%。单季度看，2024年四时度估计告竣收入9.40-11.40亿元，同比拉长1.57%-23.17%，归母净利润1.11-1.71亿元，同比拉长66.96%-157.02%，扣非归母利润1.25-1.65亿元，同比拉长103.65%-168.60%。事迹拉长要紧系：1）加快更始交易材干作战，推行区域协同和大客户计谋，迥殊行业、汽车、集成电途、数据科学、航空等要点范围订单告竣较速拉长；2）实行紧密化处理，调治以利润为中心的稽核形式，促进食物检测、生态处境检测等亏弱交易实时缩小亏本测验室，减亏就业获得成绩，结余材干有所提拔。 大幅提拔分红比例，踊跃回购彰显发达信仰。公司自2024年10月获取回购专项贷款此后，截至2024年12月31日累计回购股份数目占总股本3.92%，行使资金总额3.9亿元。另公司于2025年1月2日揭橥中期权力分拨推行通告，分红总额1.4亿元，占上半年归母净利润0.80亿元的175%，较2021-2023年年度分红0.86亿元大幅拉长。公司踊跃回购及大额分红彰显对本身异日发达前景的信仰和对本身价钱的认同。 指导层换届叠加公司初度股权勉励落地，激起处理团队及员工踊跃性。2023年12月8日公司通告指导层换届，董事长/总司理分辨由杨文峰/明志茂担当；2024年7月2日，公司初度股权勉励谋划的股票正式授予。公司勉励谋划授予1725万股范围性股票，约占股本总额的3%，此中期权和范围性各占1.5%，授予价值分辨为14.56元和8.68元；勉励对象合计623人，约占员工总数的9.87%；事迹稽核倾向以2020-22年扣非归母净利润均值（1.28亿元）为基数，稽核2024-2026年净利润拉长率不低于82%/128%/175%，分辨为2.33/2.92/3.52亿元。 投资提倡：公司行为第三方计量检测龙头，以任事科技更始和新质出产力举行家当结构，特地是正在计量校准、牢靠性与处境试验及电磁兼容检测等居于领先职位，希望敷裕受益科技更始及邦产替换动员公司下逛各行业需求拉长，目下踊跃回购彰显发达信仰，大额分红器重股东回报，策划情状逐季度不断改观。咱们上调结余预测，估计2024-2026年归母净利润为3.28/4.02/5.02亿元（前值2.86/3.69/4.57亿元），对应PE29/23/19倍，撑持“优于大市”评级。 危害提示：宏观经济下行；公信力受晦气事宜影响；利润改观不足预期。

　　广电计量(002967) 投资重点 事宜：公司揭橥2024年三季报，2024Q1-Q3告竣营收21.6亿元，同比+10.0%；告竣归母净利润1.9亿元，同比+42.2%；单2024Q3告竣营收8.2亿元，同比+11.5%，环比+7.9%；告竣归母净利润1.1亿元，同比+50.2%，环比+39.0%。单Q3事迹高拉长，结余材干明显提拔。 总共实行紧密化处理、优化策划计谋成绩明显，公司结余材干稳步提拔。2024Q1-Q3公司归纳毛利率为44.5%，同比+2.2pp，毛利率提拔要紧系公司总共实行紧密化处理，通过优化结构架构和策划仔肩稽核编制，开发以利润为中心的稽核形式，优化职员构造，降低筑设使用率，巩固各项用度管控力度，进一步改观亏弱交易板块，肆意鼓动策划降本增效、推进本钱增幅低于收入增幅；净利率为8.5%，同比+2.1pp；时期用度率为35.4%，同比+0.4pp；此中，出售、处理、研发和财政用度率分辨为15.9%、7.4%、11.6%、0.6%，处理用度率根基持平，出售、研发和财政用度率分辨同比+0.3pp、+0.25pp、-0.1pp。单2024Q3，公司毛利率为48.9%，同比+5.4pp；净利率为13.5%，同比+3.4pp；时期用度率为34.3%，同比+3.3pp，此中，处理用度率根基持平，出售、研发和财政用度率分辨+1.1pp、+1.8pp、+0.4pp。 公司加大墟市拓展，迥殊行业、汽车、集成电途、数据科学等要点范围上风主业拉动事迹拉长。2024Q1-Q3，公司不断盘绕“坚决守正更始，加强数字赋能，开启高质地发达新征程”的年度策划中央，计谋结构新兴家当，加强墟市协同，加大墟市拓展，告竣迥殊行业、汽车、集成电途、数据科学等要点范围的订单安稳拉长，众引擎驱动公司生长。广电计量系诸众质地监视部分、环保部分、食物药品处理部分等政府部分和科研院所企业、大型企业认同的第三方计量检测任事机构，正在迥殊行业、汽车、航空航天、通讯、轨道交通、电力、船舶、石化、医药、环保、食物等行业深刻结构；近年来公司聚焦新质出产力的家当目标，踊跃结构包含低空经济、民用航空、人工智能、先辈核能等前沿交易范围，造就异日发达动力；目前公司广州总部基地正式启用，众行业拓展计谋不断促进，异日生长空间盛大。 结余预测与投资提倡。估计公司2024-2026年归母净利润分辨为3.1、3.8、4.7亿元，对应PE为33、27、21倍，异日三年归母净利润复合拉长率33%，撑持“持有”评级。 危害提示：公信力和品牌受晦气事宜影响的危害、计谋和行业规范转变危害、新筑测验室产能不达预期危害。

　　2024年三季报点评：Q3归母净利润同比+50%，计谋转型+紧密化处理成绩清楚

　　广电计量(002967) 投资重点 迥殊行业/汽车/集成电途等计谋板块订单增速安稳，事迹保守拉长2024年前三季度公司告竣开业收入22亿元，同比拉长10%，归母净利润1.9亿元，同比拉长42%，扣非归母净利润1.6亿元，同比拉长46%。单Q3公司告竣营收8亿元，同比拉长11%，归母净利润1.1亿元，同比拉长50%，扣非归母净利润1.0亿元，同比拉长43%。公司主动巩固墟市拓展，迥殊行业、汽车、集成电途等范围订单增速保守，收入增速安稳。利润增速高于营收，要紧系内部稽核机制蜕变，稽核中心转向利润，且促进紧密化处理，告竣降本增效。 紧密化处理促进，毛利率提拔清楚 2024年Q3公司出售毛利率48.9%，同比提拔5.4pct，出售净利率13.5%，同比提拔3.4pct。公司时期用度率34.3%，同比提拔3.3pct，此中出售/处理/研发/财政用度率分辨为14.3%/6.9%/12.1%/1.0%，同比分辨拉长1.1/0.1/1.8/0.4pct。公司结余材干参考可比公司华测检测、苏尝尝验等，仍有提拔空间，异日随紧密化处理促进，看好公司利润率不断提拔。 股权勉励落地+处理层换届，看好公司计谋转型、策划程度提拔 （1）处理层换届激起新动力：23年岁晚广电计量处理层举行了换届调治，计谋要点从归纳性检测机构转向聚焦于任事邦度家当计谋、科技更始的偏物理类检测交易。公司将缩小亏本检测交易，将稽核要点从收入转向利润导向，推进紧密化处理，总共推行降本增效计谋。 （2）股权勉励落地绑定中心员工&彰显信仰：2024年7月2日，广电计量完毕了2023年股权勉励计划的股票期权和范围性股票授予，此中股票期权和范围性股票各862.5万股，合计数目占通告日公司股本的3%。股权勉励掩盖局限广，共掩盖董事、高管8人和中心骨干615人（合计占公司员工总数约10%），高管获授权力占比7.6%，希望总共调动踊跃性。本次股权勉励的利润稽核倾向为2024至2026年扣非归母净利润不低于2.33/2.92/3.52亿元，三年复合增速23%，彰显拉长信仰。三季报功效已现，看好公司中持久生长。 结余预测与投资评级：咱们撑持公司2024-2026年归母净利润为2.7/3.7/4.6亿元，目下市值对应PE为25/19/15倍，撑持“增持”评级。 危害提示：下逛需求不足预期；行业逐鹿加剧；产能开释不足预期。

　　广电计量(002967) 中心见地 单三季度收入同比拉长11.4%，事迹同比拉长50.22%。公司2024年前三季度告竣开业收入21.60亿元，同比拉长10.01%，归母净利润1.89亿元，同比拉长42.18%，扣非归母净利润1.65亿元，同比拉长46.21%。单季度看，三季度告竣开业收入8.16亿元，同比拉长11.45%，归母净利润1.09亿元，同比拉长50.22%，扣非归母净利润0.99亿元，同比拉长42.63%，事迹告竣较好增速要紧系公司加大墟市拓展，告竣迥殊行业、汽车、集成电途、数据科学等要点范围的订单安稳拉长。同期三季度毛利率/净利率分辨为44.54%/8.54%，同比提拔2.23/2.06个百分点，结余材干进一步提拔，要紧系公司鼓动降本增效，降低筑设使用率，推进本钱增幅低于收入增幅。 获作战银行股票回购专项贷款，彰显异日发达信仰。2024年10月20日公司通告，获作战银行授权为其供给不赶过2.99亿元的贷款资金专项用于股票回购，专项贷款同意函有用期为1年，为公司回购股份供给融资扶助。2024年10月8日公司通告，拟聚合竞价回购2-4亿元，用于转换公司谋划异日发行的可转债，并于10月17日回购0.09亿元，回购价值不赶过18元/股，回购计划彰显公司对本身异日发达前景的信仰和对本身价钱的认同。 踊跃结构北斗定位、AI、量子计划等高新本领范围，促进高质地发达。2024年9月18日公司通告赞成立项北斗高精度定位本领操纵验证及质地安详保险大众任事平台项目，要点正在于本领研发和储存，聚焦北斗导航高精度定位编制所需的一站式检讨检测和验证评判材干作战，项目总金额2亿元。2024年10月11日公司与亦庄AI商量院共筑计量检测AI大模子共同更始中央，落地人工智能范围首个项目，通过检企校严密联动，进一步拓荒算力算法新产物和开荒操纵场景。2024年10月22日公司与邦仪量子共筑量子精巧衡量共同测验室，前瞻性结构量子精巧衡量范围。 投资提倡：公司是我邦领先的归纳性检测公司，目下公司通过对职员薪酬及本钱开支限定，叠加上风交易不断发达、亏弱交易如食物、环保检测实时缩小减亏保险收入稳定拉长，同时2024年7月初度股权勉励3%已正式授予，从策划计谋上以转向利润稽核为重，净利率拐点已至。2024年一季度事迹初度扭亏为盈，二、三季度事迹不断改观。咱们撑持结余预测，估计2024-2026年归母净利润为2.86/3.69/4.57亿元，对应PE24/19/15倍，撑持“优于大市”评级。 危害提示：宏观经济下行；公信力受晦气事宜影响；利润改观不足预期。

　　广电计量(002967) 投资重点：贷款回购 广电计量为插足首批回购增持贷款的企业： 10月20日公司揭橥通告，志愿披露筑信银行同意为公司供给不赶过2.99亿元的贷款资金，专项用于股份回购。此前10月8日，公司已揭橥过回购股份计划，拟以2-4亿元资金回购公司股份，回购股份用于转换谋划异日发行的可转债；回购价值上限为18元/股，资金起原为自有或自筹，回购推行刻期为6个月。本贷款回购即为此前计议供给资金扶助。 3000亿回购增持再贷款进入落地阶段，希望提振信仰&巩固滚动性：证监会10月18日揭橥《闭于设立股票回购增持再贷款相闭事宜的报告》，设立股票回购增持再贷款，首期额度3000亿元，年利率1.75%，刻期1年，可视情状展期。21家寰宇性金融机构可自立计划是否发放贷款，合理确定贷款条目，自担危害，贷款利率准则上不赶过2.25%。增持、回购均需通过聚合竞价方法举行。计谋落地提拔公司回购增持踊跃性，有助于市值处理、安稳估值和提振信仰。 股权勉励落地+处理层换届，看好公司计谋转型、策划程度提拔：（1）处理层换届激起新动力：23年岁晚广电计量处理层举行了换届调治，计谋要点从归纳性检测机构转向聚焦于任事邦度家当计谋、科技更始的偏物理类检测交易。公司将缩小亏本检测交易，将稽核要点从收入转向利润导向，推进紧密化处理，总共推行降本增效计谋。 （2）股权勉励落地绑定中心员工&彰显信仰：2024年7月2日，广电计量完毕了2023年股权勉励计划的股票期权和范围性股票授予，此中股票期权和范围性股票各862.5万股，合计数目占通告日公司股本的3%。股权勉励掩盖局限广，共掩盖董事、高管8人和中心骨干615人（合计占公司员工总数约10%），高管获授权力占比7.6%，希望总共调动踊跃性。本次股权勉励的利润稽核倾向为2024至2026年扣非归母净利润不低于2.33/2.92/3.52亿元，三年复合增速23%，彰显拉长信仰。中报数据曾经初现功效，看好公司中持久生长。 结余预测与投资评级：咱们撑持公司2024-2026年归母净利润为2.7/3.7/4.6亿元，目下市值对应PE为36/27/21倍，撑持“增持”评级。 危害提示：宏观经济震荡、逐鹿方式恶化等。

　　广电计量(002967) 投资重点 事迹适宜预期，集成电途测试与认识交易增速较速 公司2024年上半年告竣开业总收入13.4亿元，同比拉长9.2%，归母净利润0.8亿元，同比拉长32.5%，单Q2告竣营收7.6亿元，同比拉长10.2%，归母净利润0.8亿元，同比提拔25.0%。事迹位于预告中值，适宜墟市预期。分交易，2024上半年公司（1）古板板块：计量任事/牢靠性与处境试验/电磁兼容检测分辨告竣营收3.4/3.2/1.5亿元，同比拉长3.4%/5.4%/8.0%，古板板块增速较为保守。（2）新兴板块：集成电途测试与认识/性命科学/EHS交易/其他交易收入分辨为1.1/2.3/0.5/1.5亿元，分辨同比转变39.8%/7.8%/-2.4%/23.2%。集成电途需求苏醒，增速亮眼。 交易毛利率坚持保守，费控材干有所提拔 2024年上半年公司出售毛利率41.9%，同比提拔0.3pct，其上钩量任事/牢靠性与处境试验/性命科学/集成电途测试与认识毛利率分辨为46.1%/44.5%/39.5%/48.0%，同比转变-1.5/-1.2/9.6/2.7pct。出售净利率5.6%，同比拉长1.2pct。紧密化处理促进，结余材干稳中有升。公司2024年上半年时期用度率为36.1%，同比降落1.3pct，此中出售/处理/研发/财政用度率分辨为16.8%/7.7%/11.3%/0.3%，同比分辨转变-0.1/0/-0.7/-0.4pct。预计异日，随公司测验室产能开释，内部紧密化处理促进，利润率希望不断修复。 股权勉励落地+处理层换届，计谋转型驱动策划程度提拔 （1）股权勉励落地绑定中心员工：2024年7月2日，广电计量完毕了2023年股权勉励计划的股票期权和范围性股票授予。本次股权勉励的利润稽核倾向如下为以2020至2022年扣非归母净利润的均值1.28亿元为基准，2024至2026年的扣非归母净利润倾向拉长率分辨不低于82%、128%和175%，对应的扣非归母净利润为2.33亿元、2.92亿元和3.52亿元。（2）处理层换届激起新动力：23年岁晚广电计量处理层举行了换届调治，计谋要点转向通过本领引颈行业规范同意。公司将聚焦于任事邦度家当计谋和科技更始的偏物理类检测交易，同时巩固数据科学范围的结构，打制软硬件一体化的高端客户一站式任事计谋，将缩小亏本检测交易，将稽核要点从收入转向利润导向，推进紧密化处理，总共推行降本增效计谋，中报数据曾经初现功效，看好公司中持久生长。 结余预测与投资评级：因为行业逐鹿压力凸显，基于留意性酌量咱们调治公司2024-2025年归母净利润为2.7(原值4.2)/3.7（原值5.4）亿元，预测2026年净利润4.6亿元，目下市值对应PE为25/19/15倍，撑持“增持”评级。 危害提示：下逛需求不足预期；行业逐鹿加剧；产能开释不足预期。

　　广电计量(002967) 中心见地 2024年上半年收入同比拉长9.16%，归母净利润同比拉长32.47%。公司2024年上半年告竣营收13.44亿元，同比拉长9.16%，归母净利润0.80亿元同比拉长32.47%。单季度看，一/二季度收入5.88/7.56亿元，同比拉长7.82%/10.23%，归母净利润0.01/0.78亿元，同比拉长145.74%/25.04%，事迹拉长要紧系公司加大墟市拓展，告竣迥殊行业、汽车、集成电途、数据科学等要点范围的订单安稳拉长。同期，毛利率/净利率分辨为41.89%/5.55%，同比转变+0.30/+1.20个pct，结余材干稳中有升，要紧系公司总共实行紧密化处理，鼓动策划降本增效，加快数字化转型，同时食物检测、处境检测等亏弱交易减亏就业获得成绩。各中心交易均坚持拉长态势，新兴交易告竣较好拉长。分交易看，1）集成电途测试与认识交易告竣较好拉长，收入1.11亿元，同比拉长39.80%，大客户拓荒成绩明显，北斗卫星导航产物供应链安详专项任事不断打破，告竣北斗导航SOC芯片的万能力掩盖；2）计量交易收入3.44亿元，同比拉长3.35%，百万级大客户拓荒获得打破，新造就航空航活泼空罐计量、太阳能光伏等项目较速拉长；3）牢靠性与处境试验交易收入3.18亿元，同比拉长5.38%，迥殊行业交易告竣克复性拉长，但合同施行周期相对较长影响局部产值滞后；4）电磁兼容检测交易/性命科学交易分辨告竣收入1.48/2.30亿元，同比拉长7.95%/7.79%，坚持交易量安稳拉长。 指导层换届叠加公司初度股权勉励落地，激起处理团队及员工踊跃性。2023年12月8日公司通告指导层换届，董事长/总司理分辨由杨文峰/明志茂担当；2024年7月2日，公司初度股权勉励谋划的股票正式授予。公司勉励谋划授予1725万股范围性股票，约占股本总额的3%，此中期权和范围性各占1.5%，授予价值分辨为14.56元和8.68元；勉励对象合计623人，约占员工总数的9.87%；事迹稽核倾向以2020-2022年扣非归母净利润均值（1.28亿元）为基数，稽核2024-2026年净利润拉长率不低于82%/128%/175%。 投资提倡：公司是我邦领先的归纳性检测公司，目下公司通过对职员薪酬及本钱开支限定，叠加上风交易不断发达、亏弱交易如食物、环保检测实时缩小减亏保险收入稳定拉长，净利率希望不断改观。咱们撑持结余预测，估计2024-2026年归母净利润为2.86/3.69/4.57亿元，对应PE24/19/15倍，撑持“优于大市”评级。 危害提示：宏观经济下行；公信力受晦气事宜影响；利润改观不足预期。

　　广电计量(002967) 投资重点 事宜：公司揭橥2024年半年报，24H1告竣营收13.4亿，同比+9.2%；归母净利润0.8亿，同比+32.4%；扣非归母净利润0.66亿，同比+51.9%。单24Q2，告竣营收7.6亿，同比+10.2%；告竣归母净利润0.78亿，同比+25.0%；扣非归母净利润0.72亿，同比+35.3%。事迹保守拉长，结余材干不断提拔。 交易构造优化、巩固策划处理，公司结余材干稳步提拔。2024H1，公司总共实行紧密化处理，加快推进数字化转型，肆意鼓动策划降本增效，归纳毛利率为41.9%，同比+0.3pp；净利率为5.6%，同比+1.2pp；时期处理用度率为36.1%，同比-1.3pp；此中，出售、处理、研发和财政用度率分辨为16.8%、7.7%、11.3%、0.3%，分辨同比-0.12pp、-0.04pp、-0.68pp、-0.43pp，财政用度降落要紧系公司归纳融资贷利率同比降落、广州总部基地及华东检测基地接踵加入行使后租赁欠债利钱开销削减。单2024Q2来看，公司毛利率为44.4%，同比-1.9pp，环比+5.7pp；净利率为10.3%，同比+1.2pp，环比+10.9pp；时期用度率为32.5%，同比-1.9pp，环比+5.8pp。 公司加大墟市拓展，集成电途检测、计量任事、性命科学等上风主业保守拉长，拉动公司事迹提拔。2024H1，公司面临检测行业下逛相对疲软的情状下，主动调治策划计谋，一直优化交易构造，告竣众交易稳步拉长：计量交易不断加强墟市拓荒，大客户拓荒不断打破，告竣营收3.4亿，同比+3.4%，此中新造就的航空航活泼空罐计量、太阳能光伏、计量处理软件等项目较速拉长；牢靠性与处境试验交易告竣营收3.2亿，同比+5.4%，此中，迥殊行业交易告竣克复性拉长，订单拓荒获得打破，但合同施行周期相对较长影响局部产值滞后；集成电途测试与认识交易告竣营收1.1亿，同比+39.8%，此中，北斗卫星导航产物供应链安详专项任事不断打破，告竣北斗导航SOC芯片从晶圆认识、量产测试、操纵验证、到认证取证的万能力掩盖；电磁兼容检测交易告竣营收1.5亿，同比+8.0%；性命科学交易板块，公司巩固短板交易的整改和优化，合上局部食物检测、生态处境检测测验室，肆意促进内部资源整合，食物检测、生态处境检测交易策划效益渐渐改观，总体告竣营收2.3亿，同比+7.8%。 计谋结构新兴家当，众引擎驱动公司生长。公司系诸众质地监视部分、环保部分、食物药品处理部分等政府部分和科研院所企业、大型企业认同的第三方计量检测任事机构，正在迥殊行业、汽车、航空航天、通讯、轨道交通、电力、船舶、石化、医药、环保、食物等行业深刻结构；近年来公司聚焦新质出产力的家当目标，踊跃结构包含低空经济、民用航空、人工智能、先辈核能等前沿交易范围，造就异日发达动力；目前公司广州总部基地正式启用，众行业拓展计谋不断促进，异日生长空间盛大。 结余预测与投资提倡。估计公司2024-2026年归母净利润分辨为3.3、4.1、5.1亿元，异日三年净利润复合拉长率37%，撑持“持有”评级。 危害提示：公信力和品牌受晦气事宜影响的危害、计谋和行业规范转变危害、新筑测验室产能不达预期危害。